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法尔胜(000890):企业发展平稳光纤光缆有待观察

发布时间:2007-10-18    研究机构:民生证券

  公司发展平稳,不会有太大波动10月12日,在江苏江阴对法尔胜(000890)进行了调研,和董秘张越先生对公司目前的经营状况和未来发展方向进行了沟通,并参观了公司的光纤光缆的生产线。公司的主营业业务主要由特种钢丝钢缆和光纤光缆构成,从2003年以来,公司在主营业务方面一直保持了20~30%的增长,发展十分的稳定。通过调研,我们认为,公司的特种钢丝钢缆业务,会继续在业内保持优势,未来几年将是公司稳定的利润来源,在07中报中,光纤光缆在主营收入中只占近10%,将来是否能够对公司的盈利有较大的贡献,还有待观察。总体来说,公司发展平稳,不会有太大的波动。

  u 光纤光缆需求增长,新工艺开发顺利在光纤光缆业务方面,随着光通信产业的复苏,06年底公司生产光纤长度达到130万公里,我们在调研中了解到,07年可以达到300万公里。公司具备自己生产预制棒的技术能力和工艺,目前在业内不超过3家光纤光缆厂家具备光预制棒的生产制造能力。但是,由于工艺和原材料上涨的原因,光预制棒的自主生产一直没有很好的在效益上得到体现。我们注意到在06年年报中,有近5000万的投入在预制棒的工艺改造方面。在调研中我们了解到,新的工艺基本完成,估计能在成本上下降30%左右,目前的成棒率在50%,还有一些工艺参数需要调整。根据计划,在07年内新工艺的成棒率达到90%。我们认为,在目前光纤光缆市场景气三市场价格平稳的情况下,是否能在上游降低成本,是公司的光纤光缆业务对净利润贡献的关键。对此,我们保持关注,我们认为在07年,公司的光纤光缆业务不会给公司贡献较大的盈利,但是如果新工艺能够顺利实施,将会成为公司的一个较大的利润增长点。

  u 估值预期通过调研,我们认为法尔胜(000890)是一个发展平稳的公司,公司在特种钢丝钢缆领域具备领先优势,是公司主要的利润来源。我们认为特种钢丝钢缆方面会保持20%~30%在今后的几年中是没有问题的。公司下半年的主要营业务方面好于上半年,应该在3季报和年报中得到体现。我们预期07年可以实现盈利0.18元/股,08年如果光纤预制棒工艺改造顺利投产,企业的盈利能力会有较大的提升,能实现盈利0.30元/股。基于40倍PE,目前股价基本合理,给予中性评级。我们会对光预制棒项目的工艺改造,进行关注。

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