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法尔胜:第3季度每股收益0.01元,后期盈利仍有压力

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入11.4亿元,同比下降30.1%;营业利润1865万元,同比下降25.36%;归属母公司净利润438万元,同比下降33.28%;基本每股收益0.03元。

其中,第3季度归属母公司净利润为314万元,同比增长33.6%,环比09年2季度下降21.49%;第3季度单季每股收益0.01元。

公司前三季度营业收入下降的主要原因是公司产品销售均价下降所致。公司主营产品涉及钢丝、钢丝绳及其产品、普通机械、电线电缆、仪器仪表、电子产品、光纤预制棒、光纤、光缆及光传感元器件、机电产品(压力容器除外)的制造、销售。受经济危机影响,国内金属制品、光通信产品、管材等需求受到一定程度的抑制。

前三季度综合毛利率14.47%,较08年同期提升0.9个百分点。其中09年第1、2、3季度公司综合毛利率分别为:16.17%、12.21%、15.34%,环比有一定波动。毛利率波动除了受产品价格波动影响外,公司铁制品的重要原料线材价格的波动无疑是导致公司毛利率波动的另一个主要原因。

前三季度的期间费用同比下降37.16%,期间费用率为12.06%,较08年同期下降1.36个百分点。其中,公司销售费用率、财务费用率分别下降0.02、2.02个百分点,管理费用率上升0.68个百分点。

金属制品是公司收入和盈利的主要来源,后期需重点关注线材价格及铁制品供需变化。2009年中报显示,公司的收入和盈利构成中金属制品的收入占比为80.6%,毛利占比为86.1%,毛利率为1.6%,是公司最主要的业务。以钢丝、钢丝绳为代表的铁制品生产的主要原料是线材,铁制品消耗的线材占国内线材产量的比例并不大,线材价格变动主要由铁制品之外的其他需求决定。因此,铁制品业在原料采购方面处于比较被动的地位。

我们预计公司2009、2010年的EPS分别为:0.04元和0.10元,按照30日收盘价5.17元计算,对应的动态市盈率分别为:146倍和53倍,维持“中性”评级。

风险提示:线材价格暴涨暴跌将不利公司稳定经营。

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